上周沪铝走势偏强运行，价格重心小幅上移。周初电解铝社会库存小幅累增，铝价小幅下挫后便反弹走高。目前市场更多的是预期交易，一是美联储2月加息节奏放缓的预期，二是春节之后国内需求迅速恢复的预期。因此即使在库存累增的背景下，上周铝价仍走出五连阳的趋势。目前沪铝2303合约报收18650元/吨，周涨幅3.61%。

宏观方面，2022年12月CPI同比上涨6.5%，涨幅创2021年10月以来最小，美联储大幅加息警报解除。国内建立“首套住房贷款利率动态调整机制”，预计本次政策对于支持地产需求较弱地区的刚性需求释放有积极作用。国内外宏观表现偏。

基本面方面，供应扰动暂时没有进一步扩大，四川、广西复产继续，甘肃地区新投产产能继续释放。电解铝开工产能回到四千出头为2022年8月水平，供应压力暂缓。消费端消费淡季浓厚铝加工开工率继续下滑，铝锭库存进入连续大幅累库阶段，春节前后两周预计都将处于累库时期。

目前库存压力持续凸显，预估春节期间累库幅度将大于往年。在铝价大幅反弹的背景下，节前最后一周将面临较大的抛压，一方面多头持仓过节的意愿不高，大概率节前获利了解。持货商及上游则有较强的套保意愿，铝价短期将震荡偏弱。